中国电力行业月报
月用电显著增长 低基数+高温+工业需求恢复
8月发电量同比增长14.0%
5月起全国发电量同比增速持续加快,8月单月发电量同比增长14%(6/7月8.1%/10.2%),前8月累计同比增长7.4%。8月发电量强劲增长由于低基数、高温及工业用电需求上升,我们预计9月份用电增速将回落到6-7%之间。
新增装机主要来自水电,火电单月利用小时数同比增11.7%
前8月新增装机4710万千瓦,8月单月新增776万千瓦,其中水电增加338万千瓦,主要来自溪洛渡水电站1台77万、锦屏一级2台60万千瓦机组投产。8月单月利用小时数同比小幅增长1.9%,其中火电增11.7%,水电受气候和高基数的影响下降20.3%。
火电电价下调在即,幅度恐超过此前市场预期
根据发改委8月底文件,火电上电价将在9月25日下调以弥补可再生基金缺口和解决环保电价问题,但根据《证券》报道,各省火电上电价将下调1.5-2分钱,该报道中的调整幅度显著高于此前市场预期的1-1.2分钱,且本次调整并非“煤电联动”,因此明年初火电电价还有进一步下调压力,我们认为电价不确定性将继续压制股价。
火电具有长期投资价值但短期股价承压
虽然电价有不确定性,但在煤价走弱的大趋势下我们仍认为火电具有长期投资价值,我们最看好华能国际,公司估值便宜且ROE在我们覆盖的火电公司中最高,预计2013-14年ROE分别为17.7%/14.1%,当前2013年PE仅为7.3倍。
水电股中长江电力由于来水欠佳7月份发电量同比下降7%,我们预计8月份仍将同比下降,三季度业绩预计也将同比下降。
